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金融人才网专家委员会金融专家、中联融投资顾问有限公司特邀专家、中信证券资本市场部总经理。 |
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| 投资机会依然存在，经济运行格局短期内不会根本改变
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关心中国资本市场的人都注意到，将美国和中国作比较，两国股票市场和债券市场的走势恰好相反。今年美国的股票市场回报较低，标普500、道琼斯和纳斯达克指数分别上涨5.51%、8.72%和12.35%，而债券市场，如果看美国的国债，今年的投资回报率非常高，达到7％－8％。在美国债券市场里面，它的不同信用级别产品回报是不一样的，比如信用比较低的，像次债等等，它跌的比较大；但是信用比较高的债券，包括政府债券，收益非常可观。
反观中国的情况，完全是另外一幅景象。我们的股票市场今年的回报，用指数来看是140％，而债券市场则跌的很惨，举个例子，如果从年初拿十年期以上的国债，到现在你会发现它的价格已经跌了十几块钱。对于固定收益产品市场有这样大的跌幅是非常不常见的。我们以前只在03年、04年的时候，见到过这种情况，那时候有很多因素作用，当时债券市场也出现了非常大的下跌，最高幅度较07年更大一些，因为03年、04年有财务杠杆断裂的因素在起作用，所以跌势非常强。
简单的对比，这就是中国和美国的不同走势。现在反过头来看国内的情况。今年的状态和明年会怎么走？我要谈对中国经济形势的基本判断，现在大家对这个问题谈论很多，谈风险、危机的都很多，大家从不同角度都有各自的道理。但是在我看来中国经济格局，至少在未来若干年里不会发生很大变化。主导因素第一就是高储蓄，这是结构性因素，会持续相当长的时间，其决定因素包括人口红利、工业化和城镇化过程产生的高储蓄作用。这样的因素短期内不会改变。
第二个因素就是中国的劳动生产率在过去十几年的时间里面保持非常高的水平。刚才陈总也提到了有关劳动生产率中国和国外的比较。我们最近掌握的数据，最近这十几年里面中国的劳动生产率是美国、日本和OECD国家的两到三倍。这样高的劳动生产率水平对目前经济状态起了非常大的作用，而且从目前这个起点往后看的话，也没有看到在短时间里会发生大的改变。我觉得这两个因素是支持中国经济保持目前格局的很重要的两个因素…… |
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